国金证券-恒润股份-603985-风电法兰龙头新布局迎来新起点

  ：加工工艺、配备资源等优势，顺势切入轴承、齿轮范畴。公司现在已与头部主机厂协作并交给独立变桨轴承，23年随同海外无软带淬火设备落地后，主轴轴承有望开端放量。咱们估计23年、24年轴承将奉献9.7、17.8亿元左右成绩收入，占比同期公司总营收的27.1%、34.8%；齿轮项目有望24年完成3亿。”

  1.公司简介公司在大兆瓦风电法兰范畴具有身先士卒的优势，是现在全球较少能制作7.0MW及以优势电塔筒法兰的企业之一，公司现已具有量产9MW海优势电塔筒法兰的才能。

  2.公司法兰产品供给全球，下流客户包含Vestas、通用电气、西门子歌美飒、金风科技、明阳智能、上海电气等国内外闻名厂商。

  3.21年7月公司非公开发行征集14.74亿元，募投年产5万吨12MW海优势电用大型精加工锻件、年产4000套风电轴承和10万吨齿轮深加工项目。

  4.公司大兆瓦海优势电法兰已于2Q22开端开释产能，独立变桨轴承已于3Q22末开端小批量交给。

  6.“十四五”期间我国各省风电总装机规划达290GW，其间海风新增装机22-25年估计5/12/15/18GW，年复合增速达53%。

  7.咱们估计25年全球、国内风电塔筒法兰市场规模有望达100、80亿元左右。

  8.公司作为国内风电法兰龙头，将获益于下流海优势电&大型化趋势下的大MW法兰需求增加。

  9.依据咱们测算，公司占国内风电塔筒法兰市场占有率有望从21年的21%继续提高至24年27%左右。

  10.估计公司定制化、高毛利率的海上大兆瓦风电法兰产品结构继续优化，23-24年风电辗制法兰毛利率有望达27.3%、30.2%，带动公司全体盈余才能上升。

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