主营车辆齿轮的中马传动近两个月股价累计最大涨幅达159%，双环传动近一月股价累计最大涨幅达72%

  国金证券陈传红6月28日研报中指出，轿车范畴的齿轮赛道估值偏低，齿轮于新能源车中的用量大幅低于油车，随新能源车浸透率逐渐提高，齿轮商场空间骤缩。人形机器人的大规模量产将为精细齿轮商场翻开全新空间。车用齿轮公司有望切换产能至人形机器人齿轮。

  材料显现，齿轮为轿车的跋涉与转向等运动，以及机器人的行走与关节活动供给传动作用。在人形机器人方面，齿轮首要坐落机器人关节处，以特斯拉的人形机器人Optimus为例，其14个旋转关节总成都将运用减速器齿轮，如谐波减速器齿轮。

  陈传红表明，从减速器公司方面动身，假定单台机器人需要用10个谐波减速器和4个行星减速器，当每万人保有的人形机器人到达45台时，全球机器人用谐波/行星减速器商场空间别离为4495/719亿元，相较万人保有量0.07台时，别离增加540倍/552倍。

  关于齿轮企业而言，跟着人形机器人快速起量，齿轮部件将逐渐标准化，很多减速器供货商将开端外采齿轮，利好齿轮职业。估计万人保有量达45台时，人形机器人齿轮商场空间将到达近3800亿元，相当于2022年车用商场空间4倍左右。

  而齿轮的技术壁垒低，但同质化竞赛十分剧烈、出产周期长、本钱高且赢利小，给减速器公司带来较大的降本应战。因而，从经济性和轻财物方面动身，陈传红以为人形机器人量产后，减速器公司将经过在商场收购契合其出产标准要求的齿轮零件来构成完好的供应链，从而完成批量化出产。

  陈传红估计齿轮企业的开展未来有两个分支，其一为齿轮厂商进阶为减速器总成厂商，其二进阶为机器人齿轮的第三方供货商。触及上市公司包含：绿的谐波、丰利智能、绿的谐波、中技克美、双环传动、中大力德、上海机电、恒丰泰、国茂股份、通力科技、豪能股份、精锻科技、富临精工、中马传动、蓝繁科技、巨一科技、山子股份、万里扬、泉峰轿车等。

  陈传红主张重视或许被重塑的传动齿轮赛道公司，如双环传动、蓝黛科技等。详细来看，双环传动主营物理运动齿轮及其相关零部件的研制、制作，是传动用齿轮及齿轮零件的有突出贡献的公司，已构成包括乘用车、商用车、非路途机械、电动工具等多个范畴类别完全的产品结构。

  蓝黛科技继续推动研制，一直在优化客户结构和调整产品结构，以新能源轿车高精细齿轮和轴为中心，活跃布局新能源轿车、燃油乘用车、商用车三大板块中心产品，尤其是新能源轿车零部件范畴与国表里一线品牌客户建立了战略协作伙伴关系。公司正出资建造“新能源轿车高精细传动齿轮及电机轴制作项目”，估计出资金额为48700.21万元。